גם ה-ECB יוצא לדרך

סטודנטים בפקולטות לכלכלה באוניברסיטאות למדו במהרה שהשניים מדיניות כלכלית ציבורית גדולה היא פיסקלית ומוניטרית. במילים רחבות המותאמות לתקופות בהן אנו חיים: איך לנהל את ההוצאה הציבורית ומה לעשות עם המטבע.

ואם דבר אחד ברור ברגע זה, זה שמדינות כמו ספרד או איטליה אינן עומדות בהוצאות רבות, עם חוב מצטבר העולה על 100% מהייצור העצמי שלהן בשנה שלמה, והן אינן יכולות לעשות דבר עם מטבע. שאין להם. שייך. כך האלטרנטיבה היחידה לקריסה הכלכלית ש אתה צריך לבוא en 2020 זה נקרא אירופה. כי אירופה יכולה לספק לנו את זרימת הכספים שאף אחד לא היה מספק לנו אם נלך לבד, וכי אירופה היא הפקידה של האירו ושל כל הפוליסות וההלוואות שניתן לשייך אליו.

אם משהו הוחמצה ב החודשים הראשונים של המשבר הזה היה, בדיוק, לאירופה. מנהיגי כל מדינה הלכו לבדם, ערכו הפגנות (בעיקר אלו בצפון) לצריכה פנימית, ויצרו גל מזיק של חוסר נחת ופחד מהעתיד. בינתיים, שוקי המניות קרסו, חלקם מאבדים יותר משליש מערכם, וה פרמיות סיכון מארצות הדרום הם הלכו עולה לאט לאט.

לפעמים נראה שחזרנו לשנת 2008, ותלאותיו של הנשיא דאז זפאטרו, שבסופו של דבר הובילו אותנו, באותה שנה ובשנה הבאה, לשלם ריבית של 4, 5 או אפילו 6% יותר על החוב שלנו (600 נקודות בונוס סיכון, בטרמינולוגיה טכנית) מאשר הגרמנית. זה היה רציני אז (כולנו זוכרים איך המשבר הזה השפיע עלינו), אבל עכשיו, שאנחנו חייבים פי שניים מאשר לפני שתים עשרה שנים, זה היה רציני שבעתיים. במקום זאת, זה פשוט יהיה בלתי אפשרי להניח והיינו מסיימים ב פְּשִׁיטַת רֶגֶל.

למרבה המזל, משהו קרה באירופה במהלך חודש מאי. ההצהרות המוזרות של כמה ממנהיגי הצפון, המסרבים לסולידריות, פסקו (לפחות בפומבי), וכן נראה כי נושא המדיניות הפיסקלית והמדיניות המוניטרית בדרך. תוֹצָאָה? פרמיית הסיכון הספרדית היא במינימום. כפי שאתם שומעים את זה: בעיצומו של המשבר הגדול ביותר שיכולנו לדמיין לפני כמה חודשים, היום אנחנו משלמים כמעט את אותה ריבית (ומינימלית) על החוב שלנו כמו הגרמנים עצמם.

הנס התרחש, ראשית, על ידי החלטות בתחום המדיניות הפיסקלית, כלומר ב על ההוצאות. אורסולה פון דר ליין, נשיא הנציבות האירופית, לקח את היוזמה והציע את יישום תוכנית שיקום אירופית שתהיה צורה של 500.000 מיליון יורו בהעברות ועוד 250.000 הלוואות כדי לעזור למדינות להתקדם. ספרד יכולה לקחת משם כ-75.000 מיליון כסף ועוד 60.000 הלוואות. סכומים כאלה לא יוציאו אותנו מהמשבר מעצמם, אבל הם יעזרו מאוד. משמעות הכמות שלו יכולה להיות כ-10% מהתמ"ג (כלומר, הסכום של כל מה שהספרדים מייצרים תוך כ-35 או 40 יום).

אז כדי להבין אחד את השני, אירופה הולכת לתת לנו או להלוות לנו בריבית נמוכה משכורת או משהו... וזה הרבה. תיזהר, מה יש חסרונות. הראשון הוא זה הפרטים יצטרכו להיגמר סופית במהלך השבועות הקרובים., ובעיות עדיין יכולות להתעורר. השני הוא זה אנחנו צריכים להתחייב לפני אוקטובר, עם מסמך חתום וראשי תיבות, לבצע רפורמות המצדיקות סיוע זה. למשל שינויים בשוק העבודה, ונראה שבאירופה חושבים על רפורמות שונות מאלה שמתכננות ההנהלה הספרדית. אבל, ובכן, נעזוב את זה לרגע: אמור להיות לנו זמן לנהל משא ומתן ולתקן את זה.

כבר הייתה לנו את המדיניות הפיסקלית, אבל הייתה חסרה לנו הרגל השנייה, הכספית, ואתמול נשיא ה-ECB (הבנק המרכזי האירופי) הקים אותו בחוזקה. אותו הדבר כריסטין לגארד שבמארס הבטיחה שהיא לא כאן כדי "למנוע את עליית פרמיות הסיכון", התחייבה אתמול לתרום 600.000 מיליון יורו (קראת נכון) בתוכנית רכישת החוב שלך. ואם ה-ECB הרוויח משהו בשנים האחרונות, זה אשראי, כלומר עצמאות. מול חוסר היעילות של הממשלות ו"המועצה האירופית" שלהן, ל-ECB יש מספיק יכולת והכוונה לקבל החלטות מהירות ויעילות. מה שהיה ספק עד עכשיו זה שהיה לו הרצון. אבל לגארד בהופעתה בתחילת יוני הבהירה: "יעשה כל מה שצריך". זה אפשרי גם מכיוון שה-ECB הפך להיות עצמאי בשנים האחרונות מהקריטריונים של הבנק המרכזי הגרמני הכל יכול בעבר, שבאופן מסורתי אובססיבי לאינפלציה, ולפיכך לא היה מוכן לו היה זה. לקבל את ההחלטה, לממן חוב שירקיע את המחירים. אבל הסביבה הנוכחית, שבה יותר מאינפלציה, יש חשש לירידות מחירים שמגנות את החייבים שכבר נידונו, לגארד צברה כוח ויכולת קבלת החלטות. לכן אנחנו יכולים לסמוך על תמיכת ה-ECB אם נצטרך ללוות יותר, ואנחנו יכולים לסמוך על המחירים הנמוכים.

אז אנחנו מתחילים את יוני עם כמה סיכויים כלכליים הרסניים, אבל עם אירופה התחייבה לבוא להצלה (ללא צורך "להציל אותנו") מבינים היטב. איך זה הולך להיעשות ואיך זה משתלב עם מדיניות פנימית... יהיה סיפור אחר, כי יש הרבה חלקים לשים בפאזל במהלך הקיץ, ואף אחד לא יכול לפספס (למשל, תקציבים אמינים) אז שנוכל לקבל את הכספים.